【房產(chǎn)研究所】房?jī)r(jià)指數(shù)波動(dòng)度愈大，不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款保費(fèi)愈高

【MyGoNews房產(chǎn)研究所】不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款保險(xiǎn)係指貸款銀行，將所承擔(dān)之購(gòu)屋借款者違約風(fēng)險(xiǎn)暴露，轉(zhuǎn)嫁給保險(xiǎn)公司之契約。過(guò)去許多文獻(xiàn)指出「房?jī)r(jià)指數(shù)會(huì)隨著景氣循環(huán)而變動(dòng)」，無(wú)法利用傳統(tǒng)Black-Scholes模型，來(lái)描述房?jī)r(jià)指數(shù)變動(dòng)率之動(dòng)態(tài)過(guò)程。

為了更精確描述房?jī)r(jià)指數(shù)之動(dòng)態(tài)過(guò)程，引入狀態(tài)轉(zhuǎn)換模型來(lái)捕捉房?jī)r(jià)指數(shù)隨著景氣循環(huán)之現(xiàn)象。本篇研究報(bào)告，是以1970年至2009年每季美國(guó)與英國(guó)房?jī)r(jià)指數(shù)為樣本，實(shí)證結(jié)果，發(fā)現(xiàn)美國(guó)與英國(guó)房?jī)r(jià)指數(shù)變動(dòng)率，皆具有非對(duì)稱且高狹峰之機(jī)率分配。

房?jī)r(jià)指數(shù)之平方變動(dòng)率，具有自我相關(guān)之性質(zhì)，隱含房?jī)r(jià)指數(shù)變動(dòng)率存在波動(dòng)聚集之現(xiàn)象。此外，本篇研究利用EM演算法，估計(jì)狀態(tài)轉(zhuǎn)換模型之參數(shù)，並利用SEM演算法計(jì)算估計(jì)參數(shù)之標(biāo)準(zhǔn)差。將估計(jì)參數(shù)代入轉(zhuǎn)換模型下，不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款保險(xiǎn)之評(píng)價(jià)公式。實(shí)證結(jié)果指出，房?jī)r(jià)指數(shù)波動(dòng)度愈大時(shí)，不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款保險(xiǎn)之保費(fèi)愈高。